报告符合预期，美豆上涨告一段落

 

结论：2021年5月12日，usda报告公布2021/22年度新作供求平衡表，由于上调趋势单产，下调出口，新作期末库存虽然偏紧，但较市场预期相差不大，基本体现报告前市场的交易预期。报告过后，美豆和美玉米均明显回落，尤其是美玉米的下跌也拖累了美豆价格，国内豆粕价格也跟随美豆价格回落。当前并未交易到新作的天气，盘面也未给出天气升水，因此，如果后期如果干旱，美豆价格仍有上行动力，如果并无明显干旱，则从已知的信息来判断，新作美豆价格基本见顶。

一、美豆旧作价格性价比降低       

      

旧作大豆库存只有1.2亿蒲，因此美豆陈作价格始终居高难下，尽管巴西大豆丰收，但对美豆影响较小。目前美国进口巴西大豆的数量也并不多，对旧作美豆价格难以形成压力。

但是新作美豆种植面积增加，且单产50.8蒲氏耳，尽管压榨数量上升，但出口数量减少，期末库存仍偏紧张，只有1.4亿蒲。新作的库消比较旧作稍有宽松，同时21/22年度巴西大豆产量预期达到1.44亿吨，同比增长800万吨，增幅近6%，也令全球新作大豆供应紧张的形势得到一定程度缓解，因此美豆价格回调在所难免。

 

二、新作美豆供应紧张缓解，但存变数

从新作供需平衡表来看，期末库存确实有缓解，同时6月底的真实播种面积也会多于3月底的调查意向面积，但这是建立在50.8蒲氏耳的单产基础上。在播种完毕后，7~8月份关键生长季的天气究竟如何，目前尚不得而知，因此，尽管6月底的播种面积报告尽管有利空，但还是存在较大变数。

     

截至上周二，美国大豆主产区干旱面积指数20%，较前一周下降2个百分点，天气形势相对比较有利大种播种和出苗

National Soybeans Progress Summary
	Next	This	Last	Last	5-Year
	Week	Week	Week	Year	Avg.
Soybeans Planted	80	61	42	51	37
Soybeans Emerged	30	20	10	16	12

当前美国平原天气适合玉米和大豆播种作业，预计下周大豆种植进度80%，大豆出苗率达到30%。

三、阿根廷大豆产量小幅下调

本期旧作巴西大豆产量未有调整，仅阿根廷下调50万吨产量，巴拉圭上调20万吨。对市场影响偏小，全球大豆期末库存仅比上月少32万吨，幅度非常小，供应紧张的情绪得到极大的缓解。

2020/21 Est.	Beginning Stocks	Production	Imports	Domestic Crush	Domestic Total	Exports	Ending Stocks
World 2/	96.52	362.95	167.77	322.4	369.33	171.36	86.55
World Less China	69.72	343.35	67.77	226.4	254.83	171.26	54.75
United States	14.28	112.55	0.95	59.6	62.47	62.05	3.25
Total Foreign	82.24	250.4	166.82	262.8	306.86	109.31	83.29
Major Exporters 3/	48.2	195.03	5.42	91.63	101.78	101.01	45.85
Argentina	26.7	47	4.7	41.5	48.7	6.35	23.35
Brazil	20.74	136	0.7	46.75	49.4	86	22.04
Paraguay	0.75	9.9	0.01	3.3	3.6	6.6	0.46
Major Importers 4/	29.45	23.23	133.87	125.56	152.31	0.35	33.9
China	26.8	19.6	100	96	114.5	0.1	31.8
European Union	1.54	2.58	14.95	16.2	17.92	0.23	0.92
Southeast Asia	0.83	0.58	9.67	4.81	10.19	0.02	0.87
Mexico	0.11	0.24	6	6.2	6.25	0	0.1

而21/22年度期末的新作大豆较20/21年度增加455万吨，供应较之前宽松。

 

四、未来美豆&豆粕走势预测

SOYBEANS	2019/20	2020/21 Est.	2021/22 Proj.	2021/22 Proj.
			Apr	May
Filler	Filler	Filler	Filler	Filler
			Million Acres
Area Planted	76.1	83.1	NA	87.6 *
Area Harvested	74.9	82.3	NA	86.7 *
Filler			Bushels
Yield per Harvested Acre	47.4	50.2	NA	50.8 *
			Million Bushels
Beginning Stocks	909	525	NA	120
Production	3552	4135	NA	4405
Imports	15	35	NA	35
Supply, Total	4476	4695	NA	4560
Crushings	2165	2190	NA	2225
Exports	1682	2280	NA	2075
Seed	96	102	NA	104
Residual	9	4	NA	15
Use, Total	3952	4575	NA	4420
Ending Stocks	525	120	NA	140
Avg. Farm Price ($/bu) 2/	8.57	11.25	NA	13.85
Total

从新作平衡表看，美国大豆产量为11990万吨，高于去年夏季美国大豆产量的11260万吨。新作物美国大豆出口量预计为5650万吨，低于当前作物的6210万吨。

在下一次usda报告出台之前，美豆将呈现回落趋势，国内豆粕将跟随美豆，考虑到压榨利润、到港大豆船只，幅度可能会小于美豆，但国内油脂价格强势，又对豆粕价格利空。预计整个5月份7月份美豆合约1500~1600向下波动，国内2109豆粕合约价格3450~3700区间震荡向下。